Expectativas empresariais e investimento privado : uma análise da macroeconomia brasileira entre 2002 e 2012

Abstract

Este trabalho faz uma análise da macroeconomia brasileira, procurando identificar se existiu alguma relação causal entre as variáveis macroeconômicas e as expectativas empresariais; e que efeito causou no investimento privado. Os objetivos específicos dizem respeito a: (1) analisar empiricamente as influências das politicas econômicas sobre as expectativas e investimento; (2) fazer uma análise econométrica a fim de encontrar variáveis determinantes para explicar expectativa e investimento, de modo que as séries utilizadas foram: volatilidade do índice Bovespa, índice de expectativa do empresário, formação bruta de capital fixo, índice de confiança do empresário, expectativa de inflação, taxa de câmbio, expectativa para taxa de câmbio, operações de crédito privado, taxa de juros real, produção industrial, expectativa para o PIB, dívida externa, consumo das famílias e utilização da capacidade instalada; (3) identificar, através dos testes de causalidade de Granger a relação causal entre as variáveis. O método utilizado para estimar os modelos foi o de mínimos quadrados ordinários, por ser um método eficiente na análise de regressão linear e a técnica de otimização matemática mais utilizada na econometria.Com base nos modelos testados, os resultados mostram que tanto as variações na taxa de juros quanto na taxa de câmbio podem afetar o investimento privado. Por Exemplo, foi constatado que, a inflação baixa herdada de 2006 foi resultado tanto da valorização do câmbio quanto dos elevados juros reais, assim sendo contribuíram para uma menor variação dos preços no atacado e no varejo. Nesse sentido, a política de juros reais altos, a despeito do ambiente de estabilidade de preços, estaria sendo decisiva para o adiamento de um volume expressivo de investimento. Contudo nos modelos testados não foi possível comprovar que mudanças nas variáveis macroeconômicas causam impactos nas expectativas formadas pelos empresários. Sendo que foi comprovado que as expectativas é variável determinante do investimento privado. Portanto, mesmo que a maioria das variáveis macroeconômicas não tenha relação alguma de causalidade, é possível que qualquer uma das variáveis possa afetar as expectativas dos empresários contemporaneamente, apesar de não causá-la no sentido de Granger.